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天風鮑榮富團隊
地產政策催化預期加強，順周期品種有望迎景氣回升。傳統建材：短期關注政策預期催化，中長期堅守優質龍頭。新材料：順周期迎來修復機會，估值優勢有望逐漸體現。
地產政策催化預期加強，順周期品種有望迎景氣回升
截至2023年7月3日，CS建材指數較年初下跌8.6%，跑輸滬深300指數8.7pct。我們判斷地產新開工面積或已接近周期底部區間，竣工恢復強度和持續性仍需觀察銷售企穩情況。下半年地產政策仍有加碼可能，當前傳統建材預期和基本面均接近歷史相對底部，若政策端有所回暖，有望帶動地產鏈品種預期修復。消費建材仍是傳統建材的最優賽道，頭部企業渠道競爭優勢有望持續顯現，周期建材中玻璃、水泥原燃料價格走低有望支撐盈利韌性，同時關注新疆區域機會。新興建材需求結構相對多元，部分品種產業化已較成熟且關鍵下游有較好成長性，而順周期品種需求有望迎來景氣回升，當前估值優勢或已逐步顯現，關注玻璃新材料、耐火保溫材料、玻纖等細分賽道。
傳統建材：短期關注政策預期催化，中長期堅守優質龍頭
1）消費建材：我們預計23年竣工修復有望帶動需求景氣回升，中長期存量房需求有望成為傳統建材的成長賽道，帶動C端建材市場穩健增長，頭部企業渠道布局所帶來的競爭優勢有望在業績中逐步體現。23Q1部分企業基本面已出現向上拐點，涂料和防水品類占優，從基數角度，瓷磚類企業二季度也有望開始體現出較高的彈性，同時關注水網建設規劃綱要出臺有望帶動PCCP等管材需求加快放量。推薦東方雨虹、北新建材、三棵樹、蒙娜麗莎、亞士創能等。2）浮法玻璃：我們預計浮法供需兩端或有階段性改善機會，成本端純堿價格下降有助于盈利進一步提升，推薦旗濱集團、信義玻璃等。3）水泥：需求有望逐步企穩，受益于煤炭價格下降，二季度水泥企業盈利環比或仍能維持相對穩定，下半年隨著盈利基數的降低，水泥企業盈利同比有望轉正。重點關注新疆區域（需求高景氣+價格維持高位），推薦青松建化、海螺水泥、華新水泥。
新材料：順周期迎來修復機會，估值優勢有望逐漸體現
新材料需求端成長性相對更好（其中光伏玻璃、風電葉片主要受益于新能源裝機加快，藥用玻璃受益于中硼硅滲透率提升，玻纖、保溫材料等下游多點開花），供給端在逐步收緊，光伏玻璃、玻纖等投產速度均有所放緩。當前主要上市公司估值在歷史相對底部區間，后續行業景氣向上有望驅動板塊估值修復。1）新材料玻璃：推薦福萊特（與電新團隊聯合覆蓋）、山東藥玻、凱盛科技等；2）保溫材料：推薦魯陽節能、建議關注賽特新材、再升科技；3）玻璃纖維：推薦中國巨石、中材科技；4）風電葉片：推薦時代新材；5）碳纖維：推薦中復神鷹，關注吉林碳谷。
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